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 添加時間:2021-09-28 原文發表:2021-09-28 人氣:25 來源:期貨日報
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供需格局將重塑
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8月,國家發改委在《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》中明確指出,青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、山西、江蘇9省(區)上半年能耗強度不降反升,為一級預警。國家發改委對一級預警的省區提出新要求:“對能耗強度不降反升的地區(地級市、州、盟),2021年暫停‘兩高’項目節能審查(國家規劃布局的重大項目除外)。”能耗“雙控”涉及的行業更廣泛,除黑色金屬產業鏈外,還包括鐵合金、電解鋁、純堿等多個行業。有行業人士認為,能耗“雙控”對大宗商品的影響是短期的,碳中和對大宗商品的影響是中長期的。碳中和疊加能耗“雙控”,對四季度大宗商品影響如何呢?

有色板塊:價格重心不斷上移


新湖期貨副總經理李強告訴期貨日報記者,能耗“雙控”對大宗商品市場的影響是一個長期過程。近期,多地開始落地能耗“雙控”政策,能耗“雙控”目標契合了碳中和、碳達峰這一大趨勢;到2025年,能耗“雙控”制度將更加健全,能源資源配置會更加合理、利用效率大幅提高;到2030年,能耗強度將繼續大幅下降,能源消費總量得到合理控制,能源結構更加優化;到2035年,能源資源優化配置、全面節約制度將更加成熟和定型,助力碳排放達峰后穩中有降目標實現。因此,能耗“雙控”對大宗商品的影響相對偏短期。具體而言,能耗“雙控”將壓制部分工業品供給,有助于其價格上漲。但在實際中,由于不同品種的基本面有差異,價格走勢也有分化。如對于高耗能的鋁來說,能耗“雙控”將進一步減少供給,影響幅度更大。同時,也有部分品種的下游加工生產受到抑制,一定程度上縮小對原料的消費。總體上,能耗“雙控”對供給端影響更大。從大宗商品產業角度來講,通過能耗“雙控”,逐步實現碳達峰、碳中和,在這一過程中,大宗商品供需格局將被重塑。

根據國家發改委8月印發的《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》可以看出,今年上半年,青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個省(區)能耗強度同比不降反升,10個省份能耗強度降低率未達到進度要求。作為有色金屬重要產地的青海、新疆、云南、廣西等省(區)都位列其中,對有色金屬鋁、鋅、鎳、錫等產能都帶來不同程度影響,尤以電解鋁受到的沖擊最為明顯。

上半年7個能耗“雙紅燈”省份受到警示,有色金屬鋁的產能受限逐步顯現。滬鋁主力合約在8月初高位盤整后,價格一舉突破5月的高點,站上20500元/噸。隨著能耗“雙控”力度不斷增強,9月初滬鋁創下上市以來新高23895元/噸。一方面,“金九銀十”傳統消費旺季到來;另一方面,鋁產能一再壓縮,國內電解鋁社會庫存偏低。“在供應端持續緊縮與低庫存的支撐下,預計滬鋁將保持高位振蕩。”申銀萬國期貨有色高級分析師侯亞輝說。

“據我們測算,今年以來,受能耗‘雙控’、缺煤、限電及自然災害影響,國內總計減產的電解鋁年化產能達245萬噸,約占總產能的6.3%。從具體省(區)來看,云南為120.5萬噸,占近一半比重;內蒙古為46萬噸,廣西41萬噸,河南23萬噸,貴州10萬噸。此外,受能耗‘雙控’影響可能延遲待投產產能215萬噸,占比約為5.5%。其中,云南約90萬噸,內蒙古80萬噸,貴州35萬噸,廣西10萬噸。總體上,自2021年能耗‘雙控’以來,電解鋁停產及延遲投產產能共計460萬噸,供應端縮量十分明顯。今年國內電解鋁運行產能難有提升,電解鋁總產量維持在3830萬—3900萬噸。”侯亞輝告訴記者。

據了解,隨著限電限產力度加大,電解鋁原料成本中樞大幅抬升。電解鋁原料氧化鋁、預焙陽極、氟化鋁價格不斷上漲,其中氧化鋁和燒堿年內漲幅均超過50%,原料成本重心上升明顯。疊加近期部分省份網電電價上調,9月電力成本上漲約480元/噸。預計10月原料和電力成本增加約639元/噸,屆時電解鋁完全成本將達到15060元/噸。
 
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